Twitter IPO：瘋狂的小鳥與資本的遊戲 精選

Twitter 終於在昨天於紐約證券交易所正式上市了，這是一個比較熟悉的場景，去年5 月Facebook 上市的時候也是一樣的萬眾期待，雖然社交網絡熱潮漸漸退去，但是Twitter 和Facebook 仍然吸引著巨量的用戶。但是和Facebook IPO 時費盡力氣才沒出現跌破發行價的尷尬，Twitter 開盤報45.1 美元，較26 美元的發行價大漲73.46%，收盤報於44.9 美元，較26 美元發行價大漲72.69% ，按總股本6.95 億股（含期權和限制性股票）計算，Twitter 的收盤市值達 312 億美元。
為何Facebook 和Twitter 的境遇差別這麼大？ 《福布斯》認為，是因為Twitter IPO 以前的股票購買量遠低於Facebook。 Twitter 在IPO 以前就在二級市場上提供其股票的買賣交易，不過 Twitter 提供的可買賣股票數量通常都沒有 IPO 交易中​​發售的數量多。這一點和Facebook 顯然不同，Facebook 在IPO 之前，股票買家與賣家之間的平衡重度傾向於前者，從而將IPO 以前的股價推升至45 美元的過高水平。而 Twitter 股票在IPO 以前的購買量水平則遠低於Facebook，推動了 IPO 以後的需求水平上升。

不過，《財富》雜誌看到了Twitter 這只展翅高飛的小鳥背後的不和諧聲音，華爾街的資本遊戲再一次被玩了起來。
Twitter 的成長能力也是被外界所看好的，據《華爾街日報》消息，高盛和其他一些銀行的分析師私下告訴投資者，Twitter 的營收增長預期可能不會像預期的那麼快。 Twitter 承銷商們對於Twitter 明年營收增長預期為55%，但華爾街其他機構估計約為80%，承銷商們預計後年的增長是32%，而其他機構預計的是58%，其中差距巨大，尤其是像Twitter 這樣一直處於虧損狀態但被認為有很大增長能力的企業，營收增長能力非常關鍵。

這讓人想起了上世紀90 年代的互聯網泡沫，正是Twitter 股價暴漲，內幕消息不斷，丹麥盛寶銀行股票策略總監Peter Garnry 表示，Twitter IPO 首日的表現是資本市場“荒謬”本質的一個體現，其股價和公司基本面很不相符。在Twitter 上市交易後還不到兩個小時，研究機構Pivotal Research Group 就將其降級至“賣出”。

承銷商的分析師們把消息透露給特定的投資者之前就在Facebook IPO 的時候發生過，當時Facebook 的高管告訴分析師，外界對於他們的銷售預期過高，於是分析師們把這一信息給了一些頂級客戶，這些被華爾街寵愛的投資者們可以得見Facebook的潛在問題，而普通投資者則陷入了 Facebook 長期低迷的股價之中。
摩根士丹利（Morgan Stanley ）最終為選擇性地洩露信息支付了500 萬美元的賠償金，而Facebook 和其承銷商們也仍面臨著集體訴訟。

在IPO 之前，企業高管有一個不應該進行公開發言的靜默期，但美國證券交易委員會（SEC）卻允許企業高管與潛在投資者會晤，不過這些會晤一般僅局限於華爾街的那些高級付費客戶，而普通投資者就獲得了不公平的待遇。

同樣的，承銷商的分析師們在IPO 之前能做什麼，不能做什麼也有一個灰色地帶，雖然傳統上承銷商的分析師在企業 IPO 一個月內不得購入股票，但是分析師們可以手持內幕消息與頂級客戶進行私下交易。

為了避免這種投資者之間的信息不對稱造成的不公平，美國出台了JOBS 法案，允許承銷商的分析師們在企業 IPO 之前參與投資，一旦分析師們決定這麼做，那麼他就必須公佈自己知曉的信息和研究結果。結果是，華爾街的分析師們沒人理會這個法案。
來自一直致力於推動IPO 進程透明化的承銷商 WR Hambrecht 的 Bill Hambrecht 說：

引用“華爾街公司已經壟斷了IPO 過程中的信息，他們正試圖掌控它。而（企業高管）靜默期政策是愚蠢的。”

那麼Twitter 在經歷了開門紅之後，是繼續展翅高飛，還是低空盤旋甚至是折翼呢？只有靠時間來訴說了。


資料來源：ifanr